一、   經(jīng)濟(jì)危機(jī)反復(fù)：航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求疲軟

源于2008年的金融危機(jī)，雖然在2010年讓人感覺(jué)到了復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，但卻在2011年，又因?yàn)闅W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，再次將世界經(jīng)濟(jì)拉入了危機(jī)邊緣。加上中東地區(qū)“阿拉伯之春”引發(fā)的政局動(dòng)蕩與高企的原油價(jià)格，使得幾乎所有的權(quán)威機(jī)構(gòu)都看淡2012年的世界經(jīng)濟(jì)。

2012年5月8，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2011年的4%下降到2012年的3.5%；中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將只能出現(xiàn)8.2%的增長(zhǎng)速度；歐元區(qū)在2012年將發(fā)生溫和的衰退，受此拖累，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將只有1.5%；受出口增長(zhǎng)放緩等因素的影響，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將從2011年的6.25%下降到今年5.75%；對(duì)美國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估則上調(diào)至2.1%，但仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。5月10日，歐洲央行發(fā)布月度報(bào)告，將歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從萎縮0.1%下調(diào)至萎縮0.2%，將失業(yè)率從10.6%上調(diào)至11%。在同一天，聯(lián)合國(guó)亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)社會(huì)委員會(huì)也發(fā)布了《2012年聯(lián)合國(guó)亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》。認(rèn)為，亞太地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2012年的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將從2011年的7.0%降至6.5%。該報(bào)告還指出，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定，亞太地區(qū)傳統(tǒng)出口市場(chǎng)需求減少，再加上更高的融資成本和一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的擴(kuò)張性的貨幣政策，這些都可能使2012年亞太經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。但是，亞太地區(qū)仍然是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)。

雖然，各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)速度不同，但其基本觀點(diǎn)卻是一致的：世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然反復(fù)，歐元經(jīng)濟(jì)在2012年將出現(xiàn)萎縮。這就意味著，受經(jīng)濟(jì)變化影響較大的航空運(yùn)輸市場(chǎng)，將依然面臨諸多的不確定性，與歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)緊密相連的貨運(yùn)市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)2011年的頹勢(shì)，成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的重災(zāi)區(qū)。根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)發(fā)布的2012年3月份市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告來(lái)看，與客運(yùn)有關(guān)的指標(biāo)表現(xiàn)相對(duì)較好，收入客公里數(shù)與可供客公里數(shù)分別增長(zhǎng)了7.6%和4.4%；貨運(yùn)指標(biāo)則表現(xiàn)疲軟，收入噸公里僅增長(zhǎng)了微弱的0.3%。歐洲地區(qū)與亞太地區(qū)出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)（如表1）。而從整個(gè)季度數(shù)據(jù)來(lái)看，也表現(xiàn)出同樣的現(xiàn)象：整個(gè)季度的客運(yùn)表現(xiàn)甚至比3月還好；貨運(yùn)則同樣出現(xiàn)相反的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)－0.7%的下滑（如表2）。顯然，基于這種市場(chǎng)表現(xiàn)，2012年的航空運(yùn)輸市場(chǎng)前景令人堪憂。尤其是航空貨運(yùn)市場(chǎng)，仍有可能出現(xiàn)較大幅度的下滑。

但是，從客運(yùn)市場(chǎng)來(lái)看，需求依然保持5%以上的增長(zhǎng)幅度，尤其是國(guó)際客運(yùn)市場(chǎng)需求明顯強(qiáng)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，航空公司在收縮國(guó)內(nèi)運(yùn)力的同時(shí)（主要是歐美地區(qū)航空公司），加大了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的步伐（國(guó)際航線的可供客公里數(shù)增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)航線）。從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，中東地區(qū)與非洲地區(qū)的增長(zhǎng)勢(shì)頭已明顯超越亞太地區(qū)，分別表現(xiàn)出10%和20%以上的增幅。當(dāng)然，這與中東地區(qū)航空公司的強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張是分不開的。

二、   經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩：中國(guó)航空公司受傷不輕

與世界經(jīng)濟(jì)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持較高的發(fā)展速度。但與歷史相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度明顯放緩。從季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，自2010年第三季度以來(lái)，季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度就開始表現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，到2012年第一季度已經(jīng)降低到了8.1%（如圖1）。而3月5日十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議上，中國(guó)政府首次將2012年GDP增速的預(yù)期目標(biāo)定為7.5%，明確發(fā)出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的信號(hào)。

 顯然，在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)反復(fù)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，我國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)增長(zhǎng)速度也明顯放緩。2012年第一季度，除1月份受傳統(tǒng)春節(jié)長(zhǎng)假的影響，客運(yùn)增長(zhǎng)幅度達(dá)到13.2%外，其余2月與3月的客運(yùn)增幅都未能達(dá)到10%，而是在8%左右；貨運(yùn)則只是在2月份出現(xiàn)一定程度的反彈，1月和3月都出現(xiàn)了較深的跌幅（如圖2）。對(duì)應(yīng)于航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求的下滑，國(guó)內(nèi)航空公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅下滑。從季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度看，國(guó)航、南航、海航與東航的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度分別從2011年第一季度的44.6%、21.5%、23.1%、16.6%下滑到2012年第一季度的7.7%、15.5%、22.7%（微弱增長(zhǎng)）、6.4%，國(guó)際航線收入比例相對(duì)較大的國(guó)航與東航下降幅度則更為明顯（如圖3）。

 三、   出境游市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁：中國(guó)市場(chǎng)成為航空公司爭(zhēng)奪重點(diǎn)

但與全球航空運(yùn)輸整體市場(chǎng)相比，在我國(guó)，由于國(guó)內(nèi)出境旅游需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)仍然成為眾多航空公司爭(zhēng)奪的重點(diǎn)。

依據(jù)中國(guó)旅游研究院發(fā)布的《2012年出境旅游發(fā)展趨勢(shì)》報(bào)告，中國(guó)出境市場(chǎng)仍將保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2011年，中國(guó)出境旅游人次數(shù)為7025萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)了22%。如果從出境規(guī)模上看，我國(guó)的出境市場(chǎng)已經(jīng)是美國(guó)出境市場(chǎng)的1.2倍，日本出境市場(chǎng)的3.5倍。而從出境旅游的目的地來(lái)看，中長(zhǎng)線目的地比重在持續(xù)增長(zhǎng)：2011年，前往美洲、歐洲、大洋洲與非洲等中長(zhǎng)線目的地的游客占據(jù)了出國(guó)游客總數(shù)的三分之一，其中赴非洲游客的增長(zhǎng)接近40%。顯然，這種中長(zhǎng)線的旅游需求就是典型的航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求。同時(shí)，該報(bào)告預(yù)測(cè)2012年中國(guó)出境旅游人數(shù)可能達(dá)到7800萬(wàn)人次以上，同比將增長(zhǎng)12.0%。

而根據(jù)《中國(guó)出境旅游發(fā)展年度報(bào)告2012》來(lái)看，我國(guó)出境游的始發(fā)地區(qū)域性結(jié)構(gòu)也在開始發(fā)生變化，東部地區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)著中國(guó)出境旅游的主力位置。但隨著中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和開放程度的進(jìn)一步提升，中西部地區(qū)出境市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力正在得到不斷釋放。從全國(guó)出境組團(tuán)社銷售額的增長(zhǎng)率來(lái)看，中部地區(qū)增長(zhǎng)率達(dá)到53.2%，西部地區(qū)增長(zhǎng)為47%，均超過(guò)全國(guó)42.2%的平均增長(zhǎng)率。正因?yàn)槿绱?，一些?guó)外航空公司在北京、上海、廣州等大型機(jī)場(chǎng)申請(qǐng)航權(quán)與時(shí)刻無(wú)望的前提下，紛紛將目光放在中國(guó)的二線城市，諸如成都、重慶、杭州、青島等。

反之，從入境游來(lái)看，受2008年金融危機(jī)影響，在2008年、2009年出現(xiàn)了小幅下跌。但在2010年、2011年又開始持續(xù)上漲，到2011年入境游已達(dá)到13542.35萬(wàn)人次。其中，通過(guò)飛機(jī)入境的旅客達(dá)到2091.14萬(wàn)人次，增長(zhǎng)了4%，在增幅上明顯高于整體市場(chǎng)增幅（如表3）。

更為重要的是，中國(guó)旅游研究院的研究成果表明：居民收入水平、旅游發(fā)展水平、居民受教育程度和居民生活質(zhì)量是影響區(qū)域旅游潛在出游力的主要指標(biāo)，其貢獻(xiàn)率分別達(dá)到43%、22.9%、8.8%和6.6%（如圖4）。這就意味著，在未來(lái)三到五年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，中國(guó)出境游市場(chǎng)都將保持高速的增長(zhǎng)（國(guó)內(nèi)人均收入水平已達(dá)到一個(gè)新的臺(tái)階，這是最大的貢獻(xiàn)因素）。從目前相關(guān)國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，到2015年，我國(guó)將成為第一大出境游國(guó)家。如果從短期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平的不斷下降（如圖5），國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性增強(qiáng)，2012年的第三、第四季度出境游將再次出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，將明顯有利于國(guó)際航線市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。

四、   外貿(mào)進(jìn)出口與人民幣匯率升幅收窄：航空公司盈利前景不容樂(lè)觀

然而，從近年我國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，外貿(mào)進(jìn)出口總額的變化對(duì)我國(guó)國(guó)際航空運(yùn)輸市場(chǎng)影響較大，尤其是對(duì)國(guó)際貨運(yùn)市場(chǎng)需求的影響。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，隨著國(guó)際貿(mào)易摩擦的日益頻繁與國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度逐漸放緩。尤其是2010年后，隨著歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與不斷演變，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度更是進(jìn)入了前所未有的個(gè)位數(shù)時(shí)代（如圖6），這直接導(dǎo)致了國(guó)際航空貨運(yùn)需求的大幅下滑，甚至是出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)。

 從2011年航空公司運(yùn)營(yíng)結(jié)果來(lái)看，國(guó)際貨運(yùn)對(duì)航空公司的業(yè)績(jī)影響是非常明顯的。以國(guó)航、南航與海航的報(bào)表數(shù)據(jù)看，國(guó)際貨運(yùn)占公司總體貨運(yùn)份額比例較高的國(guó)航，2011年的貨運(yùn)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都表現(xiàn)為負(fù)數(shù)；而南航與海航，由于國(guó)際市場(chǎng)的支持與國(guó)際市場(chǎng)比例相對(duì)較小，則出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)（如表4）。因此，2011年的國(guó)航盈利幅度相對(duì)下滑較快，與國(guó)際貨運(yùn)需求的大幅下滑有著緊密的關(guān)系。當(dāng)然，除了市場(chǎng)因素外，與航空公司盈利能力關(guān)系較為密切的還有貨幣匯率。自人民幣匯率改革以來(lái)，由于人民幣出現(xiàn)了大幅升值，在國(guó)內(nèi)航空公司的盈利數(shù)據(jù)中，有部分是貨幣匯兌收益帶來(lái)的。但是，進(jìn)入2012年，人民幣升值步伐明顯放緩（如圖7）。而從國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)與我國(guó)貨幣政策的走向來(lái)看，人民幣升值空間已越來(lái)越小。這就意味著，人民幣匯率變化對(duì)航空公司2012年業(yè)績(jī)的影響將越來(lái)越小。而且從長(zhǎng)期看，甚至有在某段時(shí)期出現(xiàn)匯兌損失的可能。

 五、   航空燃油價(jià)格居高不下：航空公司成本控制壓力較大

從已公布年度業(yè)績(jī)或是季度業(yè)績(jī)的航空公司年報(bào)看，幾乎所有航空公司在2011年度都出現(xiàn)了利潤(rùn)大幅下滑甚至是虧損的局面（如表5）。而且，這些航空公司，無(wú)論是處在市場(chǎng)需求增幅較大，或是需求下滑地區(qū)的航空公司，都將利潤(rùn)大幅下滑的成因歸咎于航空燃油成本的快速上揚(yáng)。而從國(guó)內(nèi)情況看，我國(guó)進(jìn)口航空燃油價(jià)格由2010年1月的5740元/噸開始上漲，到2011年的5月份達(dá)到最高點(diǎn)8650元/噸，漲幅達(dá)到了50.7%。之后，雖然有所回調(diào)，但仍然保持高位震蕩。2012年2月再次接近次高點(diǎn)，達(dá)到8105元/噸，較2010年1月上漲了41.2%（如圖8）。也就是說(shuō)，對(duì)于國(guó)內(nèi)航空公司而言，2012年的燃油成本較2011年增長(zhǎng)了近20%。如果繼續(xù)從航空公司營(yíng)業(yè)成本結(jié)構(gòu)變化的趨勢(shì)來(lái)看，近年來(lái)，航空公司燃油成本已接近總成本的40%-45%。20%的上漲，就意味著總成本將會(huì)上漲8%-9%，其對(duì)航空公司利潤(rùn)的影響顯而易見(jiàn)（如圖9）。然而，值得慶幸的是，受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的影響，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，這在一定程度上可能會(huì)減輕航空公司成本控制的壓力?！　?/p>

因此，展望2012年航空運(yùn)輸市場(chǎng)的發(fā)展前景，由于受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)深化發(fā)展的影響，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會(huì)反復(fù)，與歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)聯(lián)系較為緊密的航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求必然會(huì)表現(xiàn)出一定的不足。至于我國(guó)的航空運(yùn)輸市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)航線市場(chǎng)可能會(huì)受到大型機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與時(shí)刻資源飽和的影響，實(shí)際增長(zhǎng)可能小于潛在需求的增長(zhǎng)（雖然中西部地增長(zhǎng)較快）；國(guó)際航線市場(chǎng)則會(huì)由于出境游的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外航空公司運(yùn)力投放速度的加快，增長(zhǎng)幅度將會(huì)較為明顯。