當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月1日（周六）下午，伯克希爾-哈撒韋的年度股東大會(huì)在洛杉磯以線上方式舉行。巴菲特的老搭檔――97歲的芒格在股東大會(huì)上“回歸”，二人再度并肩回答投資者提問。這是伯克希爾股東大會(huì)第一次在奧馬哈以外的地方舉行，也是因?yàn)橐咔樵?，第二次在幾乎沒有現(xiàn)場(chǎng)聽眾的情況下進(jìn)行。

　　巴菲特在四個(gè)小時(shí)的線上會(huì)上先是談了一些個(gè)人經(jīng)歷，告訴股東和觀眾他是何時(shí)以及如何遇到芒格以及伯克希爾另外兩位副董事長格雷格 ? 阿貝爾（Greg Abel）和阿吉特 ? 賈恩（Ajit Jain）。然后，他簡短地回顧了周六早上發(fā)布的伯克希爾第一季度業(yè)績報(bào)告。因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有助于提振該集團(tuán)鐵路部門、保險(xiǎn)部門和其他各種業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，該季營收遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出分析師普遍預(yù)期。

　　“股神”巴菲特對(duì)一些公司和機(jī)構(gòu)提出了“重點(diǎn)表揚(yáng)”，比如蘋果和美聯(lián)儲(chǔ)，而對(duì)一些市場(chǎng)熱點(diǎn)和公司則相當(dāng)不以為然，比如SPAC和Robinhood。在會(huì)上，他多次提到了近期的市場(chǎng)狂熱，并提醒投資者保持謙遜的信念。

　　不過，巴菲特對(duì)一些問題的態(tài)度并不坦率: 他在很大程度上回避了對(duì)伯克希爾在去年航空公司股接近底部時(shí)進(jìn)行拋售決定的質(zhì)疑，以及他對(duì)聯(lián)邦政府可能增加稅收的看法。

　　對(duì)個(gè)股說NO，對(duì)指數(shù)說YES

　　巴菲特通過與新投資者分享經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，拉開了股東大會(huì)的序幕。

　　“對(duì)于那些新投資者，他們不一定是伯克希爾的投資者，而是去年進(jìn)入股市的人，我會(huì)給他們分享一兩個(gè)簡短的教訓(xùn)……我認(rèn)為進(jìn)入股市的人數(shù)已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄了。我會(huì)給他們舉幾個(gè)小例子，”巴菲特在開場(chǎng)白中說。

　　在疫情居家隔離、零傭金交易和政府現(xiàn)金補(bǔ)助的刺激下，開設(shè)美股賬戶比以往任何時(shí)候都更容易，讓一大批新手涌入。

　　這位90歲的“奧馬哈先知”告訴這一代新投資者：“這并不像聽起來那么容易”，當(dāng)他們“每天進(jìn)行30或40筆交易，希望從看起來非常簡單的游戲中獲利之前”，巴菲特希望他們“進(jìn)行一些思考”。

　　為了佐證他的觀點(diǎn)，巴菲特展示了兩張幻燈片。一個(gè)是截至2021年3月31日的全球市值T0p20公司，其中13家為美國公司，7家來自其他國家。前十名包括蘋果（AAPL），沙特阿美，微軟（MSFT），亞馬遜（AMZN），Alphabet（GOOG，GOOGL） ，F(xiàn)acebook（FB），騰訊，特斯拉（TSLA），阿里巴巴（BABA）和伯克希爾-哈撒韋（BRK-A，BRK-B）。

　　在另一張1989年的市值Top20公司幻燈片中，6家為美國公司，14來自其他國家，其中日本公司占據(jù)了前四。

　　這兩份名單上，沒有一家公司的名字重合?！斑@提醒我們，可能會(huì)發(fā)生什么非凡的事情... ..我們?cè)?989年和今天一樣，對(duì)自己作為投資者自信心十足，但世界可能會(huì)發(fā)生非常、非常巨大的變化。”巴菲特說。“30年后，還有多少公司會(huì)在名單上？”

　　巴菲特說，這是 “持有指數(shù)基金的一個(gè)很好的理由，你只需要待在船上”。在他看來，大多數(shù)投資者從長期來看會(huì)受益于購買一只標(biāo)普500指數(shù)基金，而不是挑選個(gè)別股票，甚至包括伯克希爾-哈撒韋公司，錯(cuò)過整體市場(chǎng)收益。

　　為了進(jìn)一步闡述他的觀點(diǎn)，巴菲特還展示了一份已經(jīng)倒閉的汽車制造商名單。在他父親出生的1903年，汽車是一個(gè)令人興奮的產(chǎn)業(yè)，至少有2000家公司進(jìn)入了該行業(yè)，到2009年，還剩下三個(gè)，其中兩個(gè)破產(chǎn)了?！昂苌?、很少、很少有人能夠挑選出贏家。”

　　巴菲特告誡新投資者：“我要告訴你的是，（投資）沒有聽上去那么容易?！?/p>

　　對(duì)SPAC和Robinhood說NO，拒談比特幣

　　巴菲特對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，體現(xiàn)在他對(duì)很多市場(chǎng)熱點(diǎn)的看法上。

　　對(duì)于特殊目的并購公司（SPAC，又稱“空白支票公司”），巴菲特說，當(dāng)前的狂熱不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。他稱之為“市場(chǎng)過度和投機(jī)的信號(hào)”，并對(duì)大多數(shù)SPAC能否在截止日期前找到有吸引力的并購標(biāo)的表示懷疑。

　　巴菲特說: “如果你拿槍指著我的頭說‘你必須在兩年內(nèi)買下一家公司’，我會(huì)買下一家，但這不是什么大生意?！?/p>

　　巴菲特還表示，隨著股票交易應(yīng)用Robinhood上市臨近，他期待看到該公司的招股說明書。但他認(rèn)為，Robinhood為股票市場(chǎng)的投機(jī)性、賭場(chǎng)般的交易活動(dòng)做出了貢獻(xiàn)。在過去一年半，Robinhood已經(jīng)成為市場(chǎng)所呈現(xiàn)的“賭場(chǎng)性質(zhì)方面非常重要的一部分”。

　　巴菲特看到很多像短期股票期權(quán)交易、Meme股買賣之類的活動(dòng)在通過Robinhood進(jìn)行。在他看來，這種行為如同賭博。“事實(shí)證明，美國企業(yè)是人們投資的好地方，但它們也制造了極好的賭博籌碼。如果你迎合那些第一次有錢的人的賭博籌碼，你告訴他們每天可以做30、40或50筆交易，而且你不收取任何傭金，而是出售他們的訂單流或其他什么……我希望我們不會(huì)有更多這樣的東西。”

　　巴菲特說：“這沒有什么不合法，也沒有什么不道德的，但我不認(rèn)為你建立一個(gè)社會(huì)就是為了讓人們做這些事。”

　　當(dāng)被問及如何評(píng)價(jià)比特幣時(shí)，巴菲特拒絕討論這個(gè)話題，稱自己不想讓“擁有比特幣的成千上萬的觀眾感到不快”。

　　但芒格的態(tài)度非常直接：比特幣是“憑空捏造出來的金融產(chǎn)品”，它對(duì)綁架者和勒索者非常有用”，他“討厭比特幣獲得成功”，不喜歡這種虛擬貨幣綁架我們現(xiàn)有的貨幣系統(tǒng)。

　　“我認(rèn)為（加密貨幣）該死的整體發(fā)展趨勢(shì)令人作嘔，而且違背了文明利益?！?/p>

　　對(duì)ESG報(bào)告和道德判斷說NO，對(duì)雪佛龍說YES

　　伯克希爾的主要機(jī)構(gòu)股東提出了兩個(gè)建議，要求公司每年披露在減輕氣候影響和解決多樣性和包容性方面的進(jìn)展情況。但巴菲特已敦促股東投票反對(duì)這些提議。

　　針對(duì)增加環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）報(bào)告的要求，巴菲特稱這將對(duì)公司眾多子公司施加不必要的嚴(yán)格要求，他將公司責(zé)任相關(guān)的事務(wù)留給這些子公司自行決定。

　　有投資者問到伯克希爾•哈撒韋公司在氣候變化方面做出的有益貢獻(xiàn)，巴菲特回應(yīng)稱“我們做得已經(jīng)比其他公司好”。

　　副董事長阿貝爾解釋說，伯克希爾-哈撒韋能源公司自2007年以來每年都會(huì)披露環(huán)境信息，公司的大型公用事業(yè)部門正朝著脫碳化方向發(fā)展。到目前為止，伯克希爾-哈撒韋能源公司已經(jīng)關(guān)閉了16家燃煤發(fā)電廠，并計(jì)劃在2030年前關(guān)閉另外16家，在2050年前關(guān)閉剩下的14家。

　　巴菲特還為2月份買入41億美元的雪佛龍（CVX）股份遭到的環(huán)保方面的批評(píng)進(jìn)行了辯解。他認(rèn)為這家石油巨頭造福于社會(huì)，“至少不是一家邪惡的公司”。“就實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營角度而言，我不喜歡對(duì)股票做出道德判斷?！彼f。“如果您知道什么，您會(huì)不喜歡每家企業(yè)?！?/p>

　　對(duì)雪佛龍的批評(píng)主要集中在化石燃料所含的烴類化合物上。巴菲特表示：“世界正在拋棄烴類化合物，但我們?cè)诤荛L一段時(shí)間內(nèi)都需要烴類化合物。雙方極端的人都有點(diǎn)瘋狂。我不希望在三年內(nèi)禁止所有烴類化合物，這行不通。另一方面，隨著時(shí)間的推移，人們將適應(yīng)正在發(fā)生的事情。

　　芒格則質(zhì)疑環(huán)保主義者是否比他們更了解?！拔也恢牢覀兪欠裰浪杏嘘P(guān)全球變暖問題的答案……提出問題的人認(rèn)為他們知道答案。我們只是謙虛。”

　　對(duì)航空股繼續(xù)說NO？對(duì)蘋果說YES

　　周六的第一個(gè)問題是關(guān)于伯克希爾在2020年5月拋售了所持有的美國航空（AAL）、達(dá)美航空（DAL）、美國西南航空（LUV）和美聯(lián)航（UAL）四大航空公司的股票，當(dāng)時(shí)伯克希爾在四家公司各持有10% 的股份。

　　巴菲特解釋說，出售股票的決定是在去年春天美國政府的聯(lián)邦救助資金到位之前做出的，當(dāng)時(shí)這些公司破產(chǎn)的可能性比他能接受的要高?！拔沂遣讼柕氖紫L(fēng)險(xiǎn)官，”他說。而且，巴菲特認(rèn)為如果不是因?yàn)椴讼栙u了航空股，航空公司在仍有“非常富有的股東”的情況下，可能得不到政府這種支持。

　　這位伯克希爾的 CEO 說，事后看來，當(dāng)時(shí)買股票會(huì)更好，但當(dāng)時(shí)出售的航空公司股份大約只是伯克希爾市值的1%，比例不算大。而由于商務(wù)旅行仍然沒有恢復(fù)，航空業(yè)就不太可能回復(fù)到疫情前水平，因此他依然不想在全球范圍內(nèi)押注航空公司業(yè)務(wù)。巴菲特還指出，伯克希爾持有美國運(yùn)通(AXP)大量股票，旗下全資子公司精密鑄件公司(Precision Castparts)航空業(yè)的供應(yīng)商，因此仍然能受益于全球旅游業(yè)的反彈。

　　巴菲特高度評(píng)價(jià)了蒂姆•庫克(Tim Cook)和蘋果公司(Apple)，他在2020年的股東致股東信中，將蘋果與保險(xiǎn)、能源和鐵路業(yè)務(wù)并列為伯克希爾投資組合“王冠上的四顆寶石”之一。截至去年底，伯克希爾持有蘋果公司約5.4% 的股份。巴菲特指出，蘋果在全球擁有龐大的 iPhone 用戶群，而且它有能力在互補(bǔ)的設(shè)備和服務(wù)上向用戶推銷 iPhone。

　　因此巴菲特承認(rèn)減持蘋果是一個(gè)錯(cuò)誤的決定。但他也指出，由于從伯克希爾和蘋果公司回購股票，伯克希爾股東仍然看到他們?cè)谔O果公司中所占的比例有所增加。

　　巴菲特還高度評(píng)價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2020年疫情暴發(fā)最初幾周采取的緊急措施，其中包括將利率降至接近零的水平，以及購買數(shù)千億美元的國債和其他證券。巴菲特說:“他們行動(dòng)迅速而果斷，改變了經(jīng)濟(jì)停滯的局面?！?/p>

　　對(duì)于拜登政府提出的潛在增稅計(jì)劃，巴菲特回避了這個(gè)問題。他說，他不想利用股東大會(huì)來表達(dá)可能被解釋為政治性的觀點(diǎn)。

　　巴菲特和芒格學(xué)到了什么

　　在問答環(huán)節(jié)即將結(jié)束時(shí)，巴菲特和芒格被問及他們從過去的一年中學(xué)到了什么。巴菲特開玩笑說：“我學(xué)到的最重要的一課就是多聽聽查理的話。他在某些我錯(cuò)了的事情上是對(duì)的?！?/p>

　　芒格回答：“如果你對(duì)在發(fā)生的事情一點(diǎn)兒也不感到困惑，那么你就無法理解它。我們處于未知領(lǐng)域?！?/p>

　　巴菲特補(bǔ)充說，無論事情多么瘋狂，“將來都會(huì)發(fā)生陌生的事情”。巴菲特承諾確保伯克希爾?哈撒韋公司能夠長期經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)，這是加倍的承諾。