【交通運輸行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

　　美國信用降級，將刺激人民幣加速升值

　　標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級，刺激人民幣加速升值。預計人民幣每升值1%，匯兌收益折合EPS 分別為國航0.035 元、南航0.037 元、東航0.026 元、海航0.028 元，并將刺激國際旅游消費。

　　運力瓶頸凸現(xiàn)，客座率仍有空間

　　國內(nèi)運力吃緊的局面將促成剛性需求支撐下的客座率和票價高位運行。7 月份國內(nèi)航線的客座率達85%左右，比照國泰航空公司在歐洲和北美航線的客座率常高達90%以上，國內(nèi)客座率仍有空間。

　　京滬高鐵再降速，分流影響進一步減弱

　　京滬高鐵已經(jīng)運營整一個月的時間，7 月沿線13 條航線旅客量同比下降24%，對國內(nèi)整體運量分流1.2%，符合預期。鐵道部將實行新的列車運行圖，適當降低新建高鐵初期的運營速度，未來分流影響進一步減弱。

　　國際油價大幅調(diào)整，行業(yè)盈利趨勢向好

　　近期國際油價大跌，新加坡航油在120 美元/桶下方波動，全年油價將可能呈現(xiàn)前高后低的走勢。我們對今年行業(yè)盈利預測的假設(shè)條件是基于新加坡航油120 美元/桶的中樞價，油價下跌將對行業(yè)盈利有一定的增厚。

　　投資建議：

　　近期國際油價大幅回調(diào)、高鐵再降速、人民幣加速升值等多因素利好航空板塊，維持買入。重點推薦中國國航、海南航空、南方航空和東方航空。

　　風險提示：

　　油價大幅上漲、高鐵網(wǎng)絡建成。