5月25日凌晨起，國家發(fā)改委上調了國內航空煤油價格：國內煉廠航空煤油出廠價每噸上漲800元。其中航空公司最常用的3號航空煤油調價后為7640元/噸，雖然此次航油的上調超出了市場預期，不過隨著5月國內民航客座率上升，同時國內燃油附加費的同步上揚也對沖了航油上漲帶來的負面影響，航空業(yè)業(yè)績不會受到大影響。不過高鐵陸續(xù)開通對民航業(yè)將帶來較大沖擊，這一“靴子”約在四季度落地，屆時航空業(yè)迷途有望清晰。

燃油附加費上調對沖燃油上漲

　　在國家發(fā)改委上調國內航空燃油價格后，各家航空公司也隨即上調了燃油附加費。川航、東上航、春秋航空等航空公司自2011年5月26日零時起（以出票時間為準），銷售2011年5月26日（含）之后的航班，相應提高燃油附加費征收標準。對于800公里（含）以下航線，燃油附加由原來的60元調整為80元；800公里以上航線，燃油附加由原來的110元調整為140元。

　　國信證券的研究報告指出，若年內油價和燃油附加費維持不變，以中國南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡稱“南航”）為例，國內航線燃油附加費全年平均提升61元，國內航線燃油附加費收入增加46億元；內線用油均價同比提升1670元/噸，燃油成本高出61億元。增量燃油附加費收入覆蓋75%的增量航油成本支出。在目前需旺供衰的航空基本面下，航空公司有動力維持票價折扣。高燃油附加費和高折扣會對運量有一定抑制作用，但不會改變需求復蘇的運行方向。

高鐵分流情況四季度明了

　　對于航空業(yè)而言，相繼開通的高鐵影響其客座率。去年高鐵的分流還不成氣候，今年包括京滬在內的多條高鐵線路將陸續(xù)投入運營，航空業(yè)將迎來真正意義上的挑戰(zhàn)。

　　目前四縱高鐵基本全部開通，四橫中石太、鄭西、南京-武漢等也已開通，高鐵網絡初步成型。天相投資統(tǒng)計，與高鐵四至五小時車程產生直接競爭的43條國內民航航線，其占國內總旅客運輸量的比重達19%，預計高鐵開通會對航空短期產生不利影響，長期可能對相關航線票價上行產生制約。預計三大航2011年的經營利潤之和同比下降15.4%，歸屬母公司凈利潤之和同比下降13.7%。

　　航空股目前動態(tài)PE為12.7倍，已經反映了基本面業(yè)績的下滑預期和高鐵開通的沖擊程度，但業(yè)績具體會下滑多少、高鐵沖擊波究竟多大，需要到四季度才能驗證。

三大航空公司仍被看好

　　盡管航空業(yè)前景不明，不過東航、國航、南航三大航空公司仍被市場看好。

　　2010至2012年是南方航空國際化戰(zhàn)略快速推進時期，依托國內出境游市場的快速發(fā)展以及傳統(tǒng)的地理優(yōu)勢，公司國際業(yè)務比重有望快速提升，短期雖對公司利潤貢獻度有限，但有利于公司中長期競爭力的提高。中信建投證券認為油價受終端需求增長相對有限、高庫存壓力以及地緣政治風險溢價逐步消退，中期油價已面臨“天花板”，同時高鐵沖擊無論是需求還是持續(xù)時間均有望低于預期，隨著二季度航空消費需求增速回升，對南方航空給予增持評級。

　　區(qū)域性航空公司中，海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡稱“海航”）最被看好。今年海南省獲得地方免稅業(yè)務經營資質，計劃成立“海南免稅品公司”，首個免稅店位于?？诿捞m機場國內出發(fā)廳。?？诿舛惖甑慕洜I主體是海航集團的旗下子公司海航國際旅游島開發(fā)建設（集團）有限公司，海南航空持有該33%股權，預計將受益于免稅店成立，業(yè)績有望進一步提升。